L’exceptionnalisme des marchés boursiers américains sera-t-il enfin remis en cause en 2025 ?
Après deux années consécutives de domination des performances par les actions américaines, les actions étrangères des marchés développés dominent largement les principales classes d’actifs jusqu’à présent en 2025, sur la base d’un ensemble d’ETF jusqu’à la clôture de mardi (18 février). Il n’est pas certain que le leadership des actions hors États-Unis se maintienne, mais pour l’instant, le changement de fortune est un remaniement frappant de l’histoire récente.
Vanguard FTSE Developed Markets Index Fund ETF (NYSE:VEA) a bondi de 8,5 % depuis le début de l’année, loin devant le deuxième meilleur élève, les matières premières (GCC), qui ont progressé de 6,2 %. En troisième position : les marchés émergents (VWO)) avec une hausse de 4,7 %. Les actions américaines (VTI) sont actuellement la quatrième meilleure performance avec une progression de 4,4 %.
À titre de comparaison, l’indice du marché mondial (GMI) est en hausse de 4,6 % depuis le début de l’année. Le GMI est un indice de référence non géré (maintenu par CapitalSpectator.com) qui contient toutes les principales classes d’actifs (à l’exception des liquidités) dans des pondérations en valeur de marché via des ETF et représente un indice de référence compétitif pour les portefeuilles multi-classes d’actifs.
Cette évolution marque un changement après deux années civiles consécutives de forte progression des actions américaines. {En 2024}}, par exemple, les actions américaines ont progressé de près de 24 %, loin devant le reste du peloton.
Qu’est-ce qui explique cette évolution ? L’analyste Ed Yardeni suggère cette semaine que le facteur Trump pourrait en être la cause :
«Jusqu’à présent, l’agitation tarifaire de Trump semble peser davantage sur les États-Unis, le Canada, le Mexique et de nombreux autres marchés émergents que sur la Chine et la plupart des pays européens. Cela pourrait changer une fois que les droits de douane réciproques seront effectivement imposés par les États-Unis au début du mois d’avril, à moins que Trump ne change à nouveau d’avis.»
Quel que soit le catalyseur, les marchés développés étrangers ont le vent en poupe. La pondération régionale de VEA en témoigne. La catégorie Europe-développée a le poids le plus important dans le fonds : plus de 40 %, suivie par le Japon avec une part de 21 % et le Royaume-Uni avec 12 %, selon Morningstar.com.
Parallèlement, le rendement attendu à long terme des actions américaines a chuté récemment par rapport à la période faste de la dernière décennie, {{art basé sur la modélisation de CapitalSpectator.com}}. En revanche, les performances ex ante des actions développées à l’étranger ont été revues à la hausse dernièrement.
Malgré ces révisions, on s’attend actuellement à ce que les actions américaines et les actions développées à l’étranger génèrent des résultats similaires dans une fourchette de rendement total annualisé de 8 % à 9 % sur le long terme. Toutefois, si l’on se réfère à la hausse des actions étrangères de cette année, on peut penser que les investisseurs anticipent une divergence plus importante à court terme.
